財務報告閱讀與分析

一、初步流量三大報表，取得對公司的初步印象

1、瀏覽資產負債表和利潤表各科目，關注有無異常

所謂異常，指某科目出現明顯過大比例的變動。

資產負債表中，資產端應重點關注應收賬款、應收票據、其他應收款、長期待攤費用有沒有大比例增長（明顯超過營業收入增長比例）；負債端重點關注應付票據、應付賬款、其他應付款以及短期借款有沒有大比例增長。

利潤表里，先看營業利潤率有沒有大比例變化；再看營業利潤中公允價值變動收益、投資收益及資產減值損失三者之和在營業利潤中的占比有沒有發生大變化；最后看營業利潤與凈利潤的比例是否保持穩定。

以上科目若沒有異常，便可以進入下一步分析；否則就去附注中尋找解釋，甚至致電公司尋求答案。對異常的原因無法弄清楚的，要持警戒態度。

2、進行財務指標的歷史分析

看財報不能只看一年的情況，要結合公司歷史財報一起看。一個連續虧損的公司突然利潤大增，造假的可能性就很大。國內上市公司的業績，必須看滿5年以上才能做可信與否的判斷。

3、對比企業利潤和現金流量變化的趨勢

如果一個企業的利潤很好，但是現金流很差，就必須弄清楚利潤沒有轉化為現金流的原因，這可以幫你躲避大多數的造假企業。企業現金流量是否充足，是證明利潤是否可靠的關鍵。拉長幾年來看，凈利潤總量與經營活動現金流量凈額總量，應保持一個大致穩定的比例，且最好經營活動現金流凈額大于凈利潤。

4、將企業與競爭對手比較

將企業的業績和競爭對手或行業平均水平比較，能夠給我們帶來更廣闊的的視野，可以避免被孤立的企業增速所迷惑。如果企業增長遠低于行業與競爭對手的增幅，肯定是哪里存在問題。

與競爭對手比較，一方面是比較資產負債結構，看行業內人士的觀點是否一致；另一方面是比較利潤表指標，通過各項收入和費用的比較，看看管理層是否稱職。

二、財務指標分析

通過財務指標分析可以分析企業的安全性、盈利能力、成長性及管理層能力。

1、安全性分析

安全性主要看企業能否在需要的時候及時償還短期債務。

常用指標有：流動比率（流動資產/流動負債）和速動比率（速動資產/流動負債，速動資產=流動資產-存貨）。一般認為流動比率在2左右；速動比率在1左右，比較理想。

或者看：貨幣資金+金融資產凈值是否大于有息負債。

2、盈利能力分析

（1）營業收入角度

主要看營業利潤率、毛利率和凈利率。其中營業利潤率最重要。

營業利潤率=（營業收入-營業成本-三費）/營業收入

毛利率=（營業收入-營業成本）/營業收入

凈利率=凈利潤/營業收入

（2）資產角度

凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產

總資產收益率=凈利潤/平均總資產（在ROE基礎上考慮了杠桿因素）

3、成長性分析

營業收入增長率=（本期營業收入-上期營業收入）/上期營業收入

營業利潤增長率=（本期營業利潤-上期營業利潤）/上期營業利潤

總資產增長率=（本期總資產-上期總資產）/上期總資產

凈資產增長率=（本期凈資產-上期凈資產）/上期凈資產

4、管理層能力分析

主要看應收賬款周轉率

應收賬款周轉率=營業收入/平均應收賬款。比率越高，說明應收款回收速度更快。

存貨周轉率=營業成本/存貨平均余額。比率越高說明存貨占用的資金越少。

固定資產周轉率=營業收入/固定資產凈值。是衡量廠房和機器設備等固定資產使用效率的比率。

總資產周轉率=營業收入/平均總資產。比率越大，證明同樣數量的資產，產生更多銷售收入；或同樣的銷售收入，占用更少的企業資源。總資產周轉率越大，企業管理層資產運用能力越強。