現金流量表分析

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思考題：
 
1．  根據湖北藍田股份有限公司（600709）1999年、2000年年年報披露的銷售收入、應收賬款余額情況，分析其現金流量表結構，你能發現其中存在的財務舞弊的預警信號嗎？藍田股份1999年年報下載地址：（略）。藍田股份2000年年報下載地址：（略）。
 
2．  根據TCL集團股份有限公司（000100）和四川長虹電器股份有限公司（600839）2005年度現金流量表計算以下指標：現金流量充裕率、經營性現金流量對資本支出比率、經營性現金流量對借款償還比率、經營性現金流量對股利支付比率、自由現金流量、折舊攤銷影響比率、銷售收入的現金含量比率、經營指數。比較兩家公司上述指標差異，分析它們經營狀況的差異，以及可能的原因。TCL集團股份有限公司2005年度報告下載網址：（略）。四川長虹電器股份有限公司2005年度報告下載網址：（略）。
 
3．  廈門國貿集團股份有限公司（600755）和廈門建發股份有限公司（600153）同屬商業經濟代理業，根據它們的2005年度財務報表計算其財務彈性指標：現金流量充裕率、現金投資滿足比率、現金流量利息保障倍數、經營性現金流量對流動負債比率以及現金轉化周期。通過上述指標的計算，請評述兩家運用OPM策略對財務彈性和現金流量的影響。廈門國貿2005年年報下載網址：（略）。廈門建發2005年年報下載網址：（略）。
 
4．  福建東百集團股份有限公司（600693）和上海九百股份有限公司（600838）同屬日用百貨零售業，根據它們的2005年度財務報表計算其財務彈性指標：現金流量充裕率、現金投資滿足比率、現金流量利息保障倍數、經營性現金流量對流動負債比率以及現金轉化周期。通過上述指標的計算，請評述兩家運用OPM策略對財務彈性和現金流量的影響。福建東百集團股份有限公司2005年年報下載網址：（略）。上海九百股份有限公司2005年年報下載網址：（略）。
 
附：
 
如何運用現金流量表進行財務分析
 
現金流量表是以現金為基礎編制的財務狀況變動表，反映企業一定期間內現金的流入和流出情況，表明企業獲得現金和現金等價物的能力。現金流量表的編制，為債權人和投資者提供了資產負債表、利潤表無法提供的更加真實有用的財務信息，更為清晰地揭示企業資產的流動性和財務狀況，在提高財務報表信息的相關性、可比性及可解釋性上，更能體現財務報告的目的。
 
現金流量表的現金流量由以下幾部分構成：經營活動產生的現金流量、投資活動產生的現金流量、籌資活動產生的現金流量，每部分又按需要明確劃分出現金流入、流出的幾大具體項目。
 
現金流量表具有以下幾方面的作用：
 
從動態角度反映企業現金的來龍去脈。有助于報表使用者獲取企業現金的真實流動和結存的情況，彌補了資產負債表和利潤表靜態狀況下不能反映的企業現金流動狀況。
 
反映企業真實的獲利能力。雖然利潤表可反映企業的獲利水平，但由于種種原因的影響，利潤表中所反映出來的數據有可能是有彈性的甚至是不太真實的，通過現金流量表能夠更好地反映企業的獲利能力。
 
反映企業的償債能力。反映企業償債能力的財務指標很多，比如流動比率、速動比率、應收帳款周轉率、存貨周轉率，但這些指標大多都是相對數，在實際工作中需要從一個更直接的角度去看企業的償債能力，即看企業在一個會計期內到底償還了多少債務，在現金流量表中設有具體項目直接反映企業償還了多少債務。
 
反映企業的籌資能力和投資情況。在現金流量表中設有具體項目反映企業籌集資金的數額、支付和吸收投資的數額。
 
揭示企業的支付能力。企業在一個會計期內的支付活動是多方面的，比如購買商品、接受勞務、發放工資、交納稅金等，這些支付項目的規模和結構如何，能在一定程度上反映企業的經營情況，對于這類重要的會計信息，現金流量表有具體項目用絕對數給予了較全面的反映。
 
有利于不同行業企業間的比較。以現金及現金等價物為基礎編制的現金流量表，因以現金為同一口徑，有利于不同行業不同企業間的對比分析。
 
用現金流量表分析企業的財務狀況，可采用兩種方法進行：
 
一、用絕對數進行比較分析：
 
現金流量及其結構分析包括流入、流出量及結構和流入流出比例分析，通過分析現金流量及其結構，可以了解企業現金的來龍去脈和現金收支構成及資金實力，評價企業經營狀況、資金實力、獲現能力、籌資能力、償債能力和投資能力。
 
1、經營活動產生的現金流量分析。（1）將銷售商品、提供勞務收到的現金與購進商品、接受勞務付出的現金進行比較，可以掌握企業大體的供銷狀況。在企業經營正常、購銷平衡的情況下，前者大于后者，說明企業的銷售利潤大，銷售回款良好，創現能力強。若企業經營不正常、購銷不平衡時，如前者明顯大于后者，那么企業有可能在本會計期內因產品提價使收入增大，如果沒有提價，企業可能在吃庫存，這時應結合資產負債表看存貨的進出情況，若庫存正常，就要看是否本期收回大量的前期的應收賬款。如后者明顯大于前者，有可能說明企業處于庫存積壓狀態。（2）將銷售商品、提供勞務收到的現金與經營活動流入的現金總額進行比較，可大致說明企業產品銷售現款占經營活動流入的現金的比重。比重大，說明企業主營業務突出，營銷狀況良好。（3）將本期經營活動現金凈流量與上期進行比較，增長率越高，說明企業成長性越好。
 
2、投資活動產生的現金流量分析。當企業擴大規?；蜷_發新的利潤增長點時，需要大量的現金投入，如果投資活動產生的現金流入量補償不了流出量，則投資活動現金凈流量為負數；如果企業投資有效，將會在未來產生現金凈流入用于償還債務，創造收益，企業則不會有償債困難。因此，分析投資活動現金流量，應結合企業目前的投資項目進行，不能簡單地以現金凈流入還是凈流出論優劣。另外，通過“收回投資所收到的現金”、“取得投資收益所收到的現金”與企業原始投資的對應關系，并結合資產負債表中“長期投資”、“短期投資”帳戶余額的變化情況，可分析企業的對外投資是否獲利。
 
3、籌資活動產生的現金流量分析。一般來說，籌資活動產生的現金凈流量越大，企業面臨的償債壓力越大，但如果現金流入量主要來自企業吸收的權益性資本，則不存在償債壓力。因此，在進行分析時，可將吸收權益性資本收到的現金與籌資活動現金總流入比較，所占比重大，說明企業資金實力增強，財務風險降低。
 
4、現金凈增加額分析。如果企業的現金凈增加額主要是由于經營活動產生的，可反映出企業經營情況良好，收現能力強，壞賬風險小，其營銷能力也不錯。如果企業的現金凈額主要是投資活動產生的，即是由處置固定資產、無形資產和其他長期資產及收回投資引起的，這反映出企業生產經營能力衰退，通過處置非流動資產以緩解資金矛盾，但也可能是企業為了走出不良境地而調整資產結構，還應結合資產負債表、利潤及利潤分配表作深入分析。如果主要由于籌資活動引起的，這就意味著企業將支付更多的利息或股利，以后期間要償還大量的債務，它未來的現金流量凈增加額必須更大，才能滿足償付的需要，否則，企業將承受較大的財務風險。
 
5、現金流量結構分析。首先，分別計算經營活動現金流入、投資活動現金流人和籌資活動現金流人占現金總流入的比重，了解現金的主要來源和結構。一般情況下，經營活動現金流入占現金總流入比重大的企業，經營狀況較好，財務風險較低，現金流入結構較為合理。其次，分別計算經營活動現金支出、投資活動現金支出和籌資活動現金支出占現金總流出的比重，它能具體反映企業的現金使用方向。一般來說，經營活動現金支出比重大的企業，其生產經營狀況正常，現金支出結構較為合理。
 
作為信息使用者，要全面掌握企業的現金流量情況，還應結合企業不同的發展時期，將流入和流出情況作深入分析，將可以得到更有意義的結論。
 
一般而言，企業處于不同發展時期，其經營活動現金凈流量、投資活動現金凈流量、籌資活動現金凈流量三者的正負所反映的情況是多方面的。在企業創建時期，產品還處在市場開發階段，這一時期為開發產品需要大量的投資和籌資，所以生產經營活動和投資活動的現金凈流量一般均為負，籌資活動則為正；在企業成長發展時期，產品生產和銷售快速增長，經營現金流量為正，為擴大市場份額企業不斷追加投資，投資現金流量依然為負，在經營現金流量不足以滿足投資所需現金時，還會進行籌資活動，因此籌資活動現金流量可能是正負相間的；在產品成熟期，產品銷售穩定，并進入投資回收期，因此經營現金流量和投資現金流量均為正，由于現金被用來償債，籌資現金流量為負；企業進入衰退期后，市場萎縮，銷售下降，經營活動現金流量為負，企業大規模收回投資并償還債務，因此投資活動現金流量為正，籌資活動現金流量為負。
 
二、用相對數（財務比率）進行分析：
 
（一）償債能力分析：
 
企業在生產經營過程中，經常通過舉債來彌補自有資金的不足。但是舉債是以能償債為前提的，如果企業到期不能還本付息，則生產經營就會陷入困境，以至危及企業生存。因此，對企業投資者來說，通過對現金流量表進行分析，可測定企業的償債能力，有利于其作出決策；對債權人來講，償債能力的強弱是他們作出貸款決策的基本依據和決定性條件。而用現金流量和債務進行比較，可以較好地反映企業的償債能力。
 
1、現金流動負債比率……現金流動負債比率＝經營現金凈流量/流動負債，比起流動比率和速動比率，這一指標更能反映出企業的短期償債能力。
 
2、現金到期債務比率……現金到期債務比率＝經營現金凈流量/本期到期債務，本期到期債務是指即將到期的長期債務和短期債務，該指標反映了企業獨立的到期債務支付能力?？筛鶕撝笜说拇笮≈苯优袛喙镜募雌趦攤芰?。
 
3、現金債務總額比。現金債務總額比＝經營現金凈流量/本期債務總額，它是評價企業中長期償債能力的重要指標，同時也是預測公司持續經營能力的重要指標，這一指標同企業的償債能力呈正比。該指標越高，企業的償債能力越強，反之，企業的償債能力越弱。
 
（二）支付能力指標分析：
 
主要是對企業當期取得的現金（特別是經營活動產生的現金收入）與各項支出的現金進行比較。企業取得的現金只有在支付經營活動所發生的各項支出與本期應償還的債務后，才能用于投資與發放股利。具體來說，現金流量表中的“現金流量凈增加額”為正數，說明企業本期的現金與現金等價物增加了，企業的支付能力較強，反之則較差，財務狀況惡化。但現金流量凈增加額并非越大越好，若現金的收益性較差，現金流量凈增加額太大，則企業現在的生產能力不能充分吸收現有的資產，使資產過多地停留在盈利能力較低的現金上，從而降低了企業的獲利能力。
 
1、現金股利支付率……現金股利支付率＝現金股利/經營現金流量，這一指標反映本期支付的現金股利在經營現金凈流量中所占的比重。比率越低，企業支付股利的能力越強。
 
2、強制性現金支付比率。強制性現金支付比率＝現金流入總額/（經營現金流出量＋償還債務本息付現），在企業的經營活動中，公司的現金流入量應滿足強制性目的的支付，即用于經營活動支出和償還債務。這一指標反映企業是否有足夠的現金償還到期債務、支付經營費用等。比率越大，其現金支付能力越強。
 
（三）企業再投資能力分析：
 
主要是用企業當期取得的經營活動現金流量凈額與各項投資活動支出的現金進行比較，分析經營活動現金流量凈額能否滿足各項投資活動所需現金支出。
 
1、現金流量滿足率?，F金流量滿足率=經營活動產生的現金流量凈額÷投資活動產生的現金流量凈額×100％，該比率用來衡量企業用其經營活動產生的現金凈流量滿足投資活動資金需求的能力。
 
該項指標大于或等于100％，說明經營活動的現金收入能夠滿足投資活動的現金需求；小于100％，表示經營活動的現金收入不能滿足投資活動的現金需求，企業需另籌資金。
 
2、固定資產再投資率。固定資產再投資率=購置固定資產支出總額÷經營活動產生的現金流量金額x100％，通過該指標反映經營活動所創造的現金凈流量，能有多大比例再投資于企業的固定資產。
 
該項指標大于100％，說明企業固定資產投資支出超過了經營活動現金凈流量，還需通過其他渠道籌集一定數額的資金。

  
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