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注冊會計師考試 財務成本管理 章節精選：第八章(7)

(三)模型參數的估計

從公式中可以看出，

布萊克―斯科爾斯模型有五個影響因素：S0、X、rc、σ、t(注意多選)。其中，現行股票價格和執行價格容易取得。至到期日的剩余年限計算，一般按自然日(一年365天或為簡便用360天)計算，也比較容易確定。比較難估計的是無風險利率和股票收益率的標準差。

1、無風險利率的估計

布萊克―斯科爾斯模型中的利率要使用連續復利。連續復利假定利息是連續支付的。

2、收益率標準差的估計

股票收益率的標準差可以使用歷史收益率來估計。

其中： RT指收益率的連續復利值。

計算連續復利標準差的公式與年復利相同，但是連續復利的收益率公式與年復利不同：

(1)年復利的股票收益率：

其中： RT指股票在t時期的收益率;PT是t期的價格;PT-1是t-1期的價格;DT是t期的股利。

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