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注會《財務成本管理》備考指導：債務成本的估計

之前學習的關于股票和債務成本很讓人煩惱，不過聽完陳華亭老師的課程思路已經很清晰了，老師的講解+自己的理解，給大家分享一下！

1、債務成本概念：站在債權人的角度是債券的到期收益率，站在債務人的角度就是債權人對債券投資所要求的收益。

2、債務成本計算：股利增長模型

3、計算方法：

到期收益率法：

（1）到期收益率即債券未來收入現值與目前市價相同的折現率。

（2）折現率的計算需要用到逐步測試法

（3）運用前提：債券為上市債券

可比公司法：

（1）運用前提：沒有上市的公司

（2）計算可比公司的到期收益率作為本公司的債務成本

風險調整法：

（1）運用前提：非上市，無可比公司。

（2）稅前債務成本：稅前債務成本＝政府債券的市場回報率＋企業的信用風險補償率。

（3）信用風險：選擇若干債券計算收益率（a）計算長期政府債券到期收益率(b)計算差額(a-b)平均值。

財務比率法：

（1）運用前提：前三種前提都不適用

（2）運用關鍵財務比率評價信用等級

（3）運用風險調整法

4、變化：

債后稅務成本：稅后債務成本＝稅前債務成本x（1-所得稅率）

5、整體思路：

運用到期收益率法計算出債務稅前成本，最后將稅前成本扣除稅，得到稅后成本。

實戰演練：

1、某長期債券的面值為100元，擬定的發行價格為95元，期限為3年，票面利率為7.5%，每年付息，到期一次還本。假設該企業為免稅企業，則該債券的資本成本為（ ）。

A.大于6%

B.等于6%

C.小于6%

D.無法確定

答案：每年利息＝100x7.5%＝7.5（元），用6%作為折現率，利息和到期歸還的本金現值＝7.5x（P/A，6%，3）＋100x（P/F，6%，3）＝104（元），大于發行價格95元。因為折現率與現值成反方向變動，因此該債券的資本成本大于6%。

2、甲公司沒有上市的長期債券，也沒有類似的公司可以作為參考，那么，在估計該公司債券資本成本時，可以采用的方法有（ ）。

A.到期收益率法

B.財務比率法

C.可比公司法

D.風險調整法

答案：BD到期收益率法需要公司目前有上市的長期債券，可比公司法需要市場上有類似的公司以供比較。

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