考試cpa輔導班

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注會《財務成本管理》知識點：派發股利的期權定價

知識點：派發股利的期權定價

股利的現值是股票價值的一部分，但是只有股東可以享有該收益，期權持有人不能享有。因此，在期權估價時要從股價中扣除期權到期前所派發的全部股利的現值。也就是說，把所有到期日前預期發放的未來股利視同已經發放，將這些股利的現值從現行股票價格中扣除。此時，模型建立在調整后的股票價格而不是實際價格的基礎上。

處理方法：S0→S0e－δt

考慮派發股利的期權定價公式如下：

C0＝S0e－δtN（d1）－Xe－rctN（d2）

其中：

δ（delta）＝標的股票的年股利收益率（假設股利連續支付，而不是離散分期支付）

【注】如果δ＝0，則與前面介紹的BS模型相同。

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