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中級職稱《財務管理》知識點：資本結構優化

資本結構優化

1.每股收益分析法

1）每股收益無差別點（EBIT－EPS無差別點）：使兩種籌資方式下每股收益相等的息稅前利潤（或業務量）水平。

2）每股收益無差別點的存在條件流通在外的股數不同

①兩個融資方案擁有無差別點的條件為：流通在外的普通股股數N不同，即斜率不同。

②若兩個融資方案的普通股股數相同，如增發優先股與增發債券，則不存在無差別點。

3）決策規則：當預期EBIT超過無差別點時，應選擇斜率較大的方案，即股數較少、負債較多（財務杠桿效應較大）的方案，將獲得更高的EPS，反之，應選擇股數較多、負債較少的方案（增股方案）。

4）計算方法

假設在資本總額相同的條件下，兩個籌資方案股數（N）不同，則其負債水平也必然不同，由此，利息費用（I）也不同，即：股數（N）多的方案利息（I）少，股數（N）少的方案利息（I）多。

【注意】每股收益無差別點方程左右兩邊反映是某一籌資方案實施之后的企業整體的利息及股數狀態，即必須把企業現有（未實施某一籌資方案之前）的利息及股數考慮進去！

2.平均資本成本比較法

1）通過計算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本率最低的方案。

2）側重于從資本投入的角度對籌資方案和資本結構進行優化分析。

3.公司價值分析法

1）基本思路：在考慮市場風險基礎上，以公司市場價值為標準，進行資本結構優化。能夠提升公司價值的資本結構，是合理的資本結構。

2）適用情況：用于對現有資本結構進行調整，適用于資本規模較大的上市公司資本結構優化分析。

3）原理：尋求使企業平均資本成本最低、企業價值最大的資本結構。

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