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中級財務管理預習知識點：財務杠桿效應

財務杠桿效應

1.財務杠桿效應

（1）含義

由于固定性資本成本（利息費用、優先股股利）的存在，使得企業的普通股收益（或每股收益）變動率大于息稅前利潤變動率（即每股收益承擔的風險大于經營風險）的現象。

其中：（普通股）每股收益

＝

（2）原理

由于固定資本成本不隨息稅前利潤變動而變動，當息稅前利潤增加時，減除固定資本成本后的普通股收益將產生更大幅度的增長（降低每一元息稅前利潤分攤的固定資本成本，從而提高每股收益）。

2.財務杠桿系數（DFL）

（1）定義公式

（2）計算公式

①不存在優先股

②存在優先股

（3）財務杠桿系數的性質

①不同的息稅前利潤水平具有不同的財務杠桿系數，在普通股收益＞0的情況下，息稅前利潤水平越高，財務杠桿系數越低（逐漸接近于1），財務杠桿效應越弱。

②在普通股收益＞0的情況下，只要存在固定資本成本，就存在財務杠桿效應，財務杠桿系數恒大于1；固定資本成本越高，財務杠桿效應越強、財務杠桿系數越大；如果企業不存在固定資本成本，則財務杠桿系數＝1，表明在所得稅稅率和普通股股數不變的情況下，息稅前利潤的變動引起每股收益等比例變動，沒有“放大”每股收益變動性的財務杠桿效應。

③當息稅前利潤＝利息＋優先股股利/（1－所得稅稅率）時，普通股收益＝0，財務杠桿系數無窮大，表明息稅前利潤剛好抵償固定資本成本的狀態下，財務杠桿效應會很強。

④財務杠桿系數由息稅前利潤和稅前固定性資本成本（利息＋）共同決定。在其他條件不變的情況下，財務杠桿系數與息稅前利潤負相關，與稅前固定性資本成本正相關。

【提示】（1）某公司不存在固定資本成本，并不意味著它不存在負債，應付賬款等經營性負債不會產生利息，也就不會產生固定資本成本。

（2）某公司沒有負債不能說明它不存在固定資本成本，因為優先股股利也會帶來固定資本成本。

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