杠桿收購和管理層收購有什么區別？

　　杠桿收購又稱融資并購，舉債經營收購是一種企業金融手段。指公司或個體利用收購目標的資產作為債務抵押，收購此公司的策略。杠桿收購的主體一般是專業的金融投資公司，投資公司收購目標企業的目的是以合適的價錢買下公司，通過經營使公司增值，并通過財務杠桿增加投資收益。通常投資公司只出小部分的錢，資金大部分來自銀行抵押借款、機構借款和發行垃圾債券(高利率高風險債券)，由被收購公司的資產和未來現金流量及收益作擔保并用來還本付息。如果收購成功并取得預期效益，貸款者不能分享公司資產升值所帶來的收益(除非有債轉股協議)。在操作過程中可能要先安排過橋貸款(bridge loan)作為短期融資，然后通過舉債(借債或借錢)完成收購。杠桿收購在國外往往是由被收購企業發行大量的垃圾債券，成立一個股權高度集中、財務結構高杠桿性的新公司。在中國由于垃圾債券尚未興起，收購者大都是用被收購公司的股權作質押向銀行借貸來完成收購的。

　　特點：

　　1、并購項目的資產或現金要求很低。

　　2、產生協同效應。

　　3、通過將生產經營延伸到企業之外。 比較： Horizontal Integration[橫向整合]

　　4、運營效率得到提高。

　　5、通過驅除過度多元化所造成的價值破壞影響。

　　6、改進領導力與管理。

　　管理層收購(Management Buy-Outs，即MBO)是指公司的經理層利用借貸所融資本或股權交易收購本公司的一種行為，從而引起公司所有權、控制權、剩余索取權、資產等變化，以改變公司所有制結構，通過收購使企業的經營者變成了企業的所有者。本質上是杠桿收購的一種。

　　特點：

　　1、MBO的主要投資者是目標公司的經理和管理人員，他們往往對該公司非常了解，并有很強的經營管理能力。通過MBO，他們的身份由單一的經營者角色變為所有者與經營者合一的雙重身份。

　　2、MBO主要通過借貸融資來完成的，因此，MBO的財務由優先債(先償債務)、次級債(后償債務)與股權三者構成。目標公司存在潛在的管理效率提升空間。管理層是公司全方位信息的擁有者，公司只有在具有良好的經濟效益和經營潛力的情況下，才會成為管理層的收購目標。

　　3、通常發生在擁有穩定的現金流量的成熟行業。MBO屬于杠桿收購，管理層必須首先進行債務融資，然后再用被收購企業的現金流量來償還債務。成熟企業一般現金流量比較穩定，有利于收購順利實施。