如何實現最佳的資本結構

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根據會計恒等式“資產=負債+所有者權益”，企業的資產有且只有兩個來源，一個是借來的一個是自己的。也就是說，籌資有負債籌資和權益籌資兩種方式。那么，如何確定最佳的債務資本和權益資本的比例關系，即最佳的資本結構？這里要考慮三個因素：籌資成本、財富風險、企業價值。下面，我們具體談談在實際工作中如何把握資本結構的最佳點。

第一，根據企業的營業收入確定

營業收入穩定且有上升趨勢的企業，獲利就有保障，現金流也會比較充裕，具有較強的債務償還能力，因此可以提高負債比重而不會存在財務風險；相反，如果企業營業收入時升時降，則其現金的回流時間和數額也不穩定，企業的負債比重應當低些。進一步分析，企業的營業收入規模決定企業的負債臨界點。負債臨界點=營業收入×息稅前利潤率/借款年利率。企業負債籌資規模若超越這個臨界點，不僅會陷入償債困境，且可能導致企業虧損或破產。

第二，根據企業的固定資產確定

長期負債大都是用企業的固定資產作為借款的抵押品，所以固定資產與長期負債的比率可以揭示企業負債經營的安全程度。通常情況下，固定資產與長期負債的比率以2∶1為安全。只有固定資產全部投入正常營運的企業，才可以在有限的時間內維持1∶1的比率關系。

第三，根據所有者對股權的態度確定

如果企業的所有者不愿意使企業的股權分落他人，則應盡量采用債務籌資而不采用權益籌資；相反，如果企業的所有者不太愿意承擔財務風險，則應盡量降低債務資本比率。

第四，根據行業的競爭程度確定

如果企業所在行業的競爭程度較低或具有壟斷性，營業收入和利潤可能穩定增長，其資本結構中的負債比重可較高；相反，若企業所在行業競爭強烈，企業利潤有降低的態勢，應考慮降低負債，以避免償債風險。

第五，根據企業的信用等級方面確定

企業進行債務籌資時貸款機構和信用評估機構的態度往往是決定因素。一般來說，企業的信用等級決定了債權人的態度，企業資本結構中的負債比例應以不影響企業的信用等級為限。

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