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注冊會計師《財務成本管理》知識點：利率的期限結構

利率期限結構是指某個時點不同期限的即期利率與到期期限的關系及其變化規律。收益率曲線變化本質上體現了債券的到期收益率與期限之間的關系，即債券的短期利率和長期利率表現的差異性。

1.預期理論

命題：長期債券的利率等于在其有效期內人們所預期的短期利率的平均值。關鍵假定：債券投資者對于不同到期期限的債券沒有特別偏好。

2.分割市場理論

含義：將不同到期期限的債券市場看作完全獨立和相互分割的。關鍵假定：不同到期期限的債券根本無法替代。不同市場上的利率分別由各市場的供給需求決定。

3.流動性溢價理論

是預期理論與分割市場理論結合產物。認為長期債券的利率應當等于長期債券到期之前預期利率的平均值與隨債券供求狀況變動而變動的流動性溢價之和。關鍵假設：不同到期期限的債券可以相互替代，但并非完全替代

4.期限優先理論

采用了較為間接的方法來修正預期理論，但得到的結論是相同的。假定：投資者對某種到期期限的債券有著特別的偏好，即更愿意投資于這種期限的債券

【溫馨提示】學習以上知識點后，建議考生做題鞏固一下學習的內容!看看自己掌握的程度如何?

【典型例題·單項選擇題】

下列關于利率期限結構的表述中,屬于預期理論觀點的是( )。

A.不同到期期限的債券無法相互替代

B.長期債券的利率等于在其有效期內人們所預期的短期利率的平均值

C.到期期限不同的各種債券的利率取決于該債券的供給與需求

D.長期債券的利率等于長期債券到期之前預期短期利率的平均值與隨債券供求狀況變動而變動的流動性溢價之和

【答案】B

【解析】預期理論提出的命題是: 長期債券的利率等于在其有效期內人們所預期的短期利率的平均値 。

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