-
在并購交易中,并購價款是如何確定的,如果不太了解沒有關系,本文數豆子搜集整理了相關信息,請大家參考。
現有的幾個其他答案主要以境內一對一競標為主。如果標的是一個全球性資產,且有投行做賣方顧問,則肯定是一個公開競標的過程。因此,最終競價是一個客觀估值、協同效應、競購溢價的平衡體現。另外由于發改委審批后置,往往中國企業會被要求支付額外溢價或不可退的訂金。
1.客觀估值
具體而言,客觀估值主要以現金流貼現為主(DCF或DDM),倍數估值為輔。前者是買方投行在被邀請進在線數據庫(VDR)后依據公司業務板塊與重大商業合同條款進行構架?,F金流貼現模型中最重要的是相關假設,如宏觀通脹,標的未來業務發展,標的所在市場發展。這些指標是投行無法給出的專業意見,因此在此過程中通常會聘用相關的市場顧問和技術顧問。
倍數估值則很常見,在全球公司中找出和標的公司最可比的同類公司,以EV/EBITDA,EV/BBL,EV/MW,EV/tonne等常見經濟指標和技術指標作為倍數,依據公司實際情況推測估值范圍。
可見,“客觀”估值本身就由不同方法,與單一方法內的不同假設構成,因此投行在最終的報價建議中會為客戶提出一個價格區間。
2.協同效應
在海外并購中較少見,因為中國企業出海收購的目標往往是為了補充戰略短板,并無直接可協同的業務提供給對手方。但是央企的融資成本往往是海外公司所無法比擬的。尤其是在歐債危機期間,許多優秀上市公司都被所在國主權評級所拖累,市場融資成本大大提升,因此央企能提供的低息股東貸款/后續注資條款,對于賣方是極具競爭力的。在此過程中牽扯到稅務/資本流向,需要由四大的稅務團隊給出專業意見。
3.競購溢價
當一個優質公司/資產在市場上出售時,賣方投行往往會定一個10~15個全球潛在買方名單。并將發送初步推介材料給各潛在買方/買方投行。正式出售流程一般由兩部分組成,第一部分是非約束性報價,由各買方提交在收到的統一購股協議上批注的購股協議,包括意向性出價。通過這一輪篩出3~5家進入第二輪約束性報價,在補充性盡職調查等流程后由各買方提供最終報價。在此基礎上,選出最終獲勝方。
由此可見,整個過程將是一個與其他潛在競標對手斗智斗勇的過程,同時賣方銀行也會煽風點火,因此最終報價往往在客觀估值區間的高位,甚至超過客觀估值區間。
由于央企大規模出海收購也就是近幾年的事情,出于文化差異等原因,在與其他競標對手的斗智斗勇過程中有過許多極其微妙卻又驚心動魄的事情。
4.其他
開篇說到央企出海往往要支付額外溢價或不可退的訂金,原因是我方內部審批過于坑爹。出于種種政治考量,發改委要求企業競標成功后,才可申請審批。但在第二輪競標的購股協議中,買方所在國內部審批獲準又會是競標的一個前提。因此二者互為前置條件。
這個狀況給央企帶來了很大的不利,因為發改委的海外并購審批的確不容易拿,而且不知道什么時候能拿。作為出售方,最擔心的就是雙方簽署了買賣協議后,由于卡在審批上,長時間無法交割。
為了解決這個問題,往往央企要再支付溢價,或提前支付不可退定金。這句話聽來簡單,操作很難。投行往往不愿意參與這個過程,因為極其敏感。
當然,年初發改委出臺了收購金額10億美元及以下僅需備案的制度,但央企并購少有在10億美元以下的,因此并未實質性的解決問題,但的確是一個良好的開端。
5.總結
個人認為海外并購是投行里最有意思的一類項目,更容易讓參與者看清行業規律與內部規則。央企過去“走出去”的戰略實施力度很大,效果則見仁見智。但在這個全球性的市場里,作為一個晚來的參與者,交一些入場的學費可能是成本最低的辦法了。
以上就是關于在并購交易中,并購價款是如何確定的的相關內容,希望本文對你有所幫助,更多與并購交易有關的文章,請繼續關注數豆子。
- 上一篇:公司一直沒買社保后注銷員工可以補繳社保嗎
- 下一篇:企業出租不動產收入如何納稅
-
賣房增值稅如何計算
首先,我們需要了解增值稅的基本計算公式:增值稅=增值額×適用稅率。其中,增值額指的是賣房的價格減去購房時的成本。適用稅率的具體值受到國家政策的影響,當前房地產行業適用稅
-
管理人員工資怎樣入賬
首先,管理人員的工資通常會被劃分為兩部分:基本工資和績效工資?;竟べY是管理人員每月必須獲得的固定報酬,而績效工資則與管理人員的績效考核相關。其次,管理人員的工資入賬
-
工商注冊資本怎么填寫
在填寫工商注冊資本時,需要注意以下幾點:首先,工商注冊資本并不是企業所有的資金,而是注冊時用于登記的最小資金數額。企業可以在注冊后繼續補充資金,但要注意法律規定的最低資
-
鋼材加工成本人工費和材料的比例
首先,鋼材的加工成本中人工費的比例相當高。這是因為加工鋼材需要高度技術的操作和掌握。對加工工人來說,熟練技能和高質量的工作才能夠讓鋼材處理到準確的尺寸和形狀。工人們
-
三金一費的相關具體入賬方法
基礎金是投資者添加到賬戶中的開始資金。其入賬方式分為兩種,一是通過線上銀行轉賬實現自動入賬,二是通過線下匯款,需要手動填寫匯款單并由銀行進行入賬確認。保證金是進入交
-
2種異常情況下現金余額的處理方式
第一種異常情況是現金收入的突然增加,比如說企業在一年中某個月份的營收比平常高出了很多。這種情況下,企業應該采取什么樣的處理方式呢?首先,企業應該對現金收入進行加強管控,
-
新的收入準則中,授予知識產權許可如何入賬
首先,公司必須確認知識產權許可是已經被授予的,這需要確定授權合同已經生效。此外,公司還需要確認客戶的付款方式和周期,以便在正確的時間點計入銷售收入。一旦上述確認完畢,公
-
商業匯票和銀行匯票的區別是什么
商業匯票和銀行匯票是經濟活動中常見的兩種票據。兩者的主要差別在于它們的發起人不同。商業匯票是由企業和個人之間互相發起的票據,而銀行匯票是由銀行發起的票據。商業匯
-
消耗性生物資產郁閉是什么意思
隨著人口的不斷增加和生活水平的提高,越來越多的人開始追求多樣化、高品質的食物和生物制品,這進一步加劇了消耗性生物資產的密集開采和過度捕撈。同時,人們的生產和生活方式也
-
裝修費用進哪個科目
裝修費用進的科目是“固定資產”,屬于“非流動資產”中的一種。在企業的會計核算中,固定資產指購置或者自制、使用年限較長(通常可用于生產或者提供服務三年以上)且價值在企業的