資產評估中折現率和資本化率的區別

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資產評估中折現率和資本化率的區別

資本化率用于永續年金的折現，評估中對回報率的計算，應等于收益與價值的比率

折現率用于普通年金的折現，應等于類似風險投資的預期報酬率+安全利率+通貨膨脹率或資本化率=安全利率+風險系數

資本化率，報酬率，折現率，還原利率其實沒有在數學上沒有多大區別。

企業價值評估的方法和模型是什么？

(一)企業價值評估方法

　1?？陀^估價法。客觀估價法，就是以已確定的資產價值為基礎的一類估價方法。主要包括賬面價值法、原始成本價值法、市場價值法、公允價值法、清算價值法等。

　2。比較估價法。比較估價法又稱為以營利為基礎的估價法，即資產的價值或企業的價值來自于可比較資產或企業的定價。

　3。折現現金流量估價法。折現現金流量估價法是指一項資產的價值是由其預期現金流量的現值決定的。企業價值表現為以加權平均資本成本為折現率對未來預期現金流量進行折現的貼現值，即企業價值與企業未來現金凈流量成正比，與折現率成反比。

　以上三種估價方法都有其各自的適用范圍和局限性，但目前比較科學、實用、客觀的還是折現現金流量估價法。

(二）折現現金流量估價法模型

　折現現金流量估價法的一般數學模型為：

　式中：FV為企業價值；

　CFt為第t期的現金流量；

　r為現金流量風險的折現率或企業加權平均資本成本。

　如果企業未來現金流量是一筆永續年金，則

　如果企業未來現金流量呈現固定增長特征，且固定增長率為g，則

從上面的折現現金流量估價法模型可看出，影響企業價值的因素有三個一是未來各期的預計現金流量；二是企業加權平均資本成本即折現率；三是企業存續期。以下分別討論未來現金流量、折現率和企業存續期的確定問題。

1?，F金流量的確定。這里的現金流量，嚴格而言是屬于企業的現金流量，該現金流量不僅可以支付給企業的所有者如股東，還可以支付給除此以外的所有企業索償權的持有人如債券持有人等。企業現金流量最一般的形式為“企業自由現金流量”(自由現金流量是20世紀80年代以哈佛大學詹森教授為首的一些學者提出的新概念)，即企業經營活動所創造的?？晒┕芾懋斁肿杂芍溥\用的那一部分現金流量。

企業自由現金流量=納稅付息前利潤×(1-所得稅率)+折舊資本支出-營運資本變動數額

企業現金流量=屬于股權投資者的現金流量+屬于債權持有者的現金流量

企業自由現金流量為債務支付前的現金流量，因此理論上它不受企業運用負債數額大小的影響。但這并不意味著由企業自由現金流量貼現而使得企業價值與負債金額沒有關聯。因為過高的負債將導致企業加權資本成本的提高，從而引起企業價值的變動。

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